政策定调经济稳步的增长新引擎 人形机器人行情暴涨

  创新发展指导意见》（以下简称“《指导意见》”），《指导意见》提出两阶段发展目标。其中，到2025年，人形创新体系初步建立，“大脑、小脑、肢体”等一批关键技术取得突破，确保核心部组件安全有效供给。整机产品达到国际领先水平，并实现批量生产，在特种、制造、民生服务等场景得到示范应用，探索形成有效的治理机制和手段。培育2~3家有全球影响力的生态型企业和一批中小企业，打造2~3个产业高质量发展集聚区，孕育开拓一批新业务、新模式、新业态。

  到2027年，人形技术创造新兴事物的能力明显提升，形成安全可靠的产业链供应链体系，构建具有国际竞争力的产业生态，总实力达到世界领先水平。产业加速实现规模化发展，应用场景更丰富，相关这类的产品深度融入实体经济，成为重要的经济稳步的增长新引擎。

  Wind多个方面数据显示，截至11月8日，短短六个交易日，人形机器人指数已经上涨7.63%。

  国泰基金有关人士在接受《中国经营报》记者正常采访时表示，根据工信部官网发布的解读文件，人形机器人集成、高端制造、新材料等先进的技术，有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品，发展的潜在能力大、应用前景广，是未来产业的新赛道。我国人形机器人产业前期已有一定基础，但在关键基础部件、操作系统、整机产品、领军企业和产业生态等方面仍存在短板弱项，需要加强政策引导，集聚资源推动关键技术创新，培育形成新质生产力。为推动人形机器人产业高水平质量的发展，国家高水平赋能新型工业化，有力支撑现代化产业体系建设。

  习近日在黑龙江主持召开新时代推动东北全面振兴座谈会时强调指出：“进入新发展阶段，对新发展理念的理解要不断深化，举措要更精准务实，真正的完成高水平发展”“以科学技术创新推动产业创新，积极培育、、先进制造、电子信息等战略性新兴起的产业，积极培育未来产业，加快形成新质生产力，增强发展新动能”。

  信达澳亚基金有关的人说，《指导意见》从顶层设计的角度，分别以三年和五年时间维度对人形机器人产业做出了战略规划，核心思想为利用当前AI大模型等通用技术的突破，结合我国技术相对成熟的工业机器人基础，实现人形机器人关键共性技术的供给能力突破。这在某种程度上预示着，聚焦软件算法、运控等关键技术攻关，是未来人形机器人产业链的发展趋势，对AI产业链也是一大利好。

  “从战略部署来看，我国一直格外的重视高技术产业链的发展。从中国的整体科学技术来看，现已达到了创新型国家的水平，下一步需要思考的是如何更快进入创新型国家的前列”，格上财富金樟投资研究员毕梦姌表示，实现此举的核心就在于，实现高质量先进产业的发展。而人形机器人集成人工智能等先进的技术，由于其有着极大的发展的潜在能力和应用前景，有望成为继计算机、智能手机、汽车后的颠覆性产品。

  “目前我国人形机器人的产业虽然有基础，仍存在短板弱项，需要加强政策引导。此次的《指导意见》明确了人形机器人的发展节点、应用场景和重点攻关方向，有助于行业的加速发展。后续大概率还会有其他相应的配套政策出台。”毕梦姌说。

  国泰基金提供的多个方面数据显示，中证机器人指数基日（2012年12月31日）以来涨幅达到44.21%，累计跑赢沪深300指数16.34%、跑赢上证综指9.81%。同时，中证机器人指数基日（计算股价指数的基准）以来相较上证综指Beta系数达到1.17，历史行情表现出较强弹性。

  同时，截至2023年10月20日，中证机器人指数PE（市盈率）估值为39.73倍，处于历史9.71%分位。2021年以来，在运输成本上升、原材料涨价以及下游需求疲软等背景下，机器人产业估值回落明显。

  国泰基金有关的人说，后续来看，随着制造业复苏，产业盈利能力端压力缓解，小企业出清加速，上市有突出贡献的公司在规模效应下盈利拐点值得期待，指数估值存在比较大修复空间。“市场低位或可考虑布局，把握可能出现的反弹行情。”国泰基金有关人士说。

  近期发布的上市公司三季报显示，机器人产业链相关公司今年三季度的业绩增速处于转正的状态，收入与利润同比均有不同幅度的上涨。上半年整个工业还处于承压的情况，三季度反弹的趋势让市场有了持续发展的预期。

  从市场对人形机器人概念股的持有变动情况也能看出基金经理对此领域的态度。根据Wind数据，截至2023年三季末，全市场共有286只基金持有人形机器人龙头股汇川技术共计27943.67万股，其中三季度增持3732.87万股，占流通股比12.05%。

  国泰基金表示，看好机器人领域主要有以下原因。首先，老龄化推动机器替人。发达国家人口老龄化程度越高，机器替代人的程度也越高。国内人口老龄化程度加深，机器替人将成为未来长期发展的新趋势。其次，人形机器人领域国产替代空间大。三大核心零部件、大小六轴、SCARA（水平多关节）机器人等制造领域国产化率仍低于50%。产业国产化率提升空间较大，这些领域均为高端发展趋势。再次，人形机器人迎来0到1的爆发阶段，国内产业链各环节将有望迎来快速地发展。多模态大模型与机器人相结合，会加快机器人智能化程度的提升。“通用机械行业存在3~4年周期性波动的历史趋势。随着下游制造业复苏，工业机器人或将迎来新一轮的上行周期。”国泰基金有关人士说。

  信达澳亚基金有关的人说，当前看好人形，从长远看，这是一个长坡厚雪的赛道。据测算，人形机器人市场空间有望在2035年达到1540亿美元，是因为当前科学技术水平基本已确认人形机器人作为劳动力供给的替代品，可在不同特殊场景替代人类，有望极大限度地解放生产力甚至重新定义生产力范式。

  该人士指出，从短期看，随着今年9月特斯拉推出新一代人形机器人Optimus，11月初工信部发布《指导意见》，人形或已进入大规模产业化落地的前夕，从预期角度看边际变化信号十分明显。

  “总体来看，我国具备完整的人形机器人核心零部件产业链，硬件制造领域优势显著，产业链配套能力强。随着算法等软件层面未来的突破，人形机器人步入产业化阶段指日可待。”信达澳亚基金有关人士说。

  毕梦姌认为，《指导意见》明确了国家对人形机器人行业的支持，后续我国人形机器人产业链商业化落地进程有望提速，人形机器人产业化可期。目前来看，该行业还处于一个较为初期的发展阶段，虽然部分公司伴随着一些成长风险，但也会有出现业绩爆发的无限可能。“从投资角度而言，大致上可以分为三个层面，一是机器人供应链，二是中国人形机器人本体企业，三是有望进入人形机器人赛道的其他零部件供应商。”毕梦姌说。