2023机器人龙头获益智能焊接从1到10(附下载)

  今日共享的是：2023机器人龙头获益智能焊接从1到10（陈述出品方：华泰证券）

  埃斯顿是国内头部工业机器人品牌，主业包括伺服运控和工业机器人范畴2015 年上市后经过收买 M.Ai、Cloos、Trio 等有名的公司完成了关于机器人全产业链的掩盖。依托机器人事务的加快速度进行开展，2020-2022年公司收入、归母净利润 CAGR 别离达 40%、36%，23H1 职业承压下仍收成了扣非归母净利润同比翻倍增加的体现。咱们咱们都以为未来公司将获益智能辉接机器人浸透率的提高和工业机器人的国产代替，估计公司 2023-2025年归母净利润别离为 2.614.216.6亿元，同比增速 54%、65%、56%，可比公司 2024 年共同猜测 PE为 45 倍，考虑到公司在机器人及通用自动化板块的领头羊给予 2024 年55 倍估值，目标价27元，初次掩盖，给予“买入”评级。

  机器人是曩昔 11 年复合增速超 20%的顺周期生长职业，23H1 制造业景气承压致增加放缓，咱们判别顺周期职业自23年4月以来已进入被迫去库阶段，依照前史均匀7个月的时长计算，需求端有望于24年头进入被迫补库的上升通道。生长动能上，咱们看好1)辉接等因机器人技能打破拉动的需求放量;2)金属制造的产品、餐饮等传统职业中包装、转移等场景的进一步开发;3)轿车电子、医疗用品、半导体等新式赛道的继续高景气需求。

  曩昔 10 年机器人国产化率继续提高，23H1内资占比已达44%。与国内同行比较，埃斯顿具有三大优势:1)规划优势:22年出货量17万台，是职业第三的3倍，23Q2 仅次于发那科:2)全产业链优势:核心部件中仅减速器需求对外收购，可提供锂电、光伏全线工艺段的完好解决方案:3)中大负载竞赛力杰出:22年公司大六轴出货占比到达40%，市占率8%远离于国内同行，已与比亚迪、吉祥、长城等多家国内车企坚持事务协作。

  非标化和厚辉缝导致钢构焊接自动化具有高难度。23年8月鸿路钢构敞开500台免示教角焊缝机器人投标，或预示着钢构智能辉接机器人使用进入从1 到 10 的推行阶段。咱们测算 22 年相关机器人工作站潜在商场或达近 200亿等级，外延到全体中厚板辉接潜在商场在千亿量级。同期国内接机器人出货量仅7万台，处于日、欧、国产混战的竞赛格式。埃斯顿子公司Cloos专心中厚板焊接，在焊接电源、设备及机器人技能方面具有深沉堆集，已在三一、河南骏通等国内外有名的公司打造智能焊接标杆项目，有望充沛获益。